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                  白酒继续加速 大众品增速回归

                  2018-09-28 09:25  中国酒业新闻  佳酿网  字号  参与评论  阅读

                  1白酒行业二季度继续加速增长,区域次高端逻辑进一步验证:白酒整体Q2收入利润分别+37.7%/+45.4%,环比Q1增速分别提升7.9pct/9.5pct,同比去年Q2提升13.1pct/13.6pct,反映整个行业的景气度仍在高位,基本面向上的趋势仍在延续整体看,三大高端龙头仍然保持着高速增长的态势,如果不考虑茅台Q2预收款?#22836;?#30340;因素,增速与一季度相当区域龙头整体较Q1提速明显,背后的驱动因素是主流价位上移带来的次高端价?#29615;?#37327;,200-500元价位增长普遍在50%以上,是整个白酒行业增速最快的价格带这一趋势未来还会继续延续此外部分白酒公司现金流下滑,主要是受到应收?#26412;?#21644;税务征收错期影响,应收?#26412;?#22312;近两年都波动较大,今年由于渠道资金流紧张,环比略有增加也属于正常现象缴税时间和行业需求更无相关,剔除此项影响后大部分公司现金流正常增长


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                  2白酒中报靓丽但股价未有表现,主要在于对未来的比较消极的预期,三季报会继续延续业绩趋势:目前市场对于下半年甚至明年的消费趋势保持悲观态度目前中秋旺季备货已经开始,从渠道反馈来看需求仍然延续景气趋势我们认为,行业在经过5年时间的积淀后,在消费升级和通胀等因素影响下,100元向300元价格带升级已经具备强大消费能力的支撑,包括上一?#20540;Z录?#26684;带泡沫的三公消费以及渠道非理性助推都已不?#21019;?#22312;,因此次高端才刚刚开?#21152;?#26469;真正的大发展而且本轮次高端价格带反而是最强的,增速?#19981;?#26368;快,未来即使行业受经济波动影响,次高端?#27493;?#38750;常稳固随着区域龙头次高端产品占比提升,明年的业绩增长会比今年更快

                  3大众品淡季增速回落,调味品和肉制品行业表现较好,部分公司规模效应显现利润超预期:由于春节是大部分食品公司的销售旺季,今年一季度春节旺季时间延长,导致大部分公司业绩超预期,但二季度开?#21152;?#25152;回落调味品行业受益于餐饮业的持续景气增长较为稳健,肉制品行业受益于猪价保持低位盈利继续改?#21860;?#20083;制品行业收入增速较高,但是行业竞争影响短期利润软饮料行业二季度增速回落最为明显,桃李面包安井食品绝味食品由于领先于行业完成了产能?#23395;?规模效应开始显现,利润增长较快汤臣倍健大单品战略和百润股份新品带动收入增速提升

                  4其他非酒行业表现一般:啤酒行业,二季度除了珠江啤酒和重庆啤酒,收入继续下滑提价带来的扣非后的利润改善也不是很明显黄酒的行业增速也不高,仍难走出区域限?#21860;?#33889;萄酒,张裕受益于新品,收入增速有明显提升,但是利润端未有明显表现

                  5板块估值已经进入低估区间,配置窗口显现:我们认为贯穿本轮白酒牛市的逻辑并未发生变化,消费升级和集中度提升仍是核心驱动因素,尤其是次高端价位的崛起才刚刚开始,未来至少有3-5倍以上的扩容空间,经济波动只会影响速度而不会影响趋势?#22836;?#21521;建议大家以长远的角度看待行业发展,目前位置已经具备较大的安全边际,估值也已经充分反映了悲观预期,建议积极?#23395;?静待市场出现转机

                  6推荐个股:贵州茅台口子窖古井贡酒今世缘洋河股份老白干酒,五粮液泸州老窖大众品龙头推荐:伊利股份白云?#20581;?#28074;陵榨菜海天味业双汇发展安琪酵母桃李面包

                    关键词白酒股 白酒板块  来源方正证券  佚名
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