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                  五糧液:堅定放量提升品牌是正確的戰略選擇

                  2018-09-26 15:01  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

                  近期我們對公司總部以及渠道和終端進行了綜合調研:

                  整體需求保持強勁。公司表示,因為三季度適度控制發貨,使得渠道庫存全國只有1000噸,批發價到達830~840元,終端價格全國普遍達到880~890元。

                  公司產能繼續擴大,供給充足。我們預計到2020年公司新增的10萬噸基酒產能可以陸續投產。公司正在逐步提升普五基酒年份,并計劃推出更加高端的新品,持續加強生產管理和激勵以提升優質酒率。

                  渠道將繼續下沉,嚴格新經銷商選擇標準,公司表示“百城千縣萬店工程”會堅定執行,并會配合數據營銷體系建設。

                  (圖片來源網絡,如有侵權請聯系本站)

                  我們對五糧液的核心看法如下:

                  基本面繼續改善,我們認為未來2~3年公司持續20%以上放量增速,配合適度提價的邏輯明確。短期控量使得五糧液渠道價格體系更加健康,我們預期2H18的銷量仍然有所增長,營收保持20%以上增長。

                  集團董事長采取的提質量、提品牌以及渠道能力提升的戰略正在得到落實。公司明確意識到五糧液品牌傳播不足,并決心彌補這一短板,全國品牌品鑒活動正在開展,我們認為五糧液獲取高端新消費者的能力將繼續提升。

                  五糧液在高端市場仍然具備較強的定價權,當前五糧液酒的產銷量和潛在需求之間仍然存在較大差距,獨特的五糧品質特色和嚴格標準會帶來持續的消費群擴大。

                  建議

                  由于提價不再是公司核心追求,我們把2019年的提價預期從5%調整為3%,使盈利小幅下降,下調2018/19年營收1.1%/2.9%至395/493億元,下調歸屬凈利1.4%/3.5%至127.3/166.4億元,下調目標價2.5%至115元,目標價有73%上行空間,對應2018/19年35/27XP/E,當前股價對應2018/19年20.3/15.5XP/E,維持推薦評級。

                  風險

                  如果宏觀經濟出現較大滑坡,提價難達預期。

                    關鍵詞:五糧液 白酒股.白酒板塊  來源:中金公司  邢庭志 陳文凱
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